比亞迪：2月銷量同環比增長 主流市場持續放量

事件：公司發布2025 年2 月產銷公告，2025 年2 月實現汽車銷量32.3 萬輛，同比+164.0%，環比+7.4%。

王朝+海洋持續發力，銷量實現同環比增長。分品牌來看，2025 年2 月王朝+海洋銷量30.5 萬輛，同比+167.1%，環比+9.5%，騰勢8513 輛，同比+85.1%，環比-27.4%，仰望105 輛，同比-86.5%，環比-63.3%，方程豹4942 輛，同比+113.9%，環比-20.5%。受春節假期影響，公司多品牌銷量環比下滑，但王朝+海洋銷量表現亮眼，同環比均實現提升，主要係公司推出王朝+海洋新款智駕版車型，高階智駕功能進入主流市場助力公司產品競爭力顯著提升。海外方麵，2025 年2 月公司海外銷量6.7 萬輛，同比+187.8%，環比+1.0%，銷量維持穩定增長態勢。

天神之眼智駕賦能，開啟智能化新品周期。在智能化戰略發布會上宣布全係車型將搭載天神之眼高階智駕功能，其中天神之眼A 主要搭載仰望品牌，天神之眼B 主要搭載騰勢與比亞迪品牌，天神之眼C 搭載比亞迪品牌。新一代王朝與海洋網智駕產品中多款車型起售價較舊款持平，宋Pro DM-i 與海獅05 DM-i 入門款價格較舊款下降1 萬元，產品性價比優勢凸顯。新款智駕版海鷗售價6.98-8.58 萬元，是行業內首款提供智駕功能的A00 級車型，同時也是行業首次將高階智駕功能帶入7 萬元級別市場。

公司全係車型搭載智駕功能，真正實現智駕平權，產品競爭力提升有望助力全年銷量超預期。

新品迭出有望助力高端市場持續突破。2 月18 日，比亞迪25 款騰勢N7 正式上市，售價25.98-28.98 萬元，采用天神之眼B-高價智駕激光版方案（DiPilot 300），全係標配雙激光雷達以及城市領航功能，可實現環島通行、信號燈自動識別、主動變道、無保護左轉、禮讓行人、智能避障、智能掉頭、代客泊車、APA 自動泊車、斷頭路泊車、記憶泊車等功能。2月21 日，比亞迪豹5 智駕版上市，其中23.98 萬元、25.98 萬元采用天神智駕方案，28.48 萬元、32.98 萬元采用華為乾崑智駕方案。2 月21 日，騰勢N9 開啟預售，價格45-55 萬元，采用天神之眼B 方案。公司在智能化領域的快速發展助力公司高端品牌產品競爭力提升，有望帶動公司在高端市場的份額提升。

盈利預測：預計2024-2026 年公司實現營收7830.57、10018.32、12085.46 億元，歸母淨利潤390.46、569.15、683.30 億元，給予“強烈推薦”評級。

風險提示：下遊需求不及預期風險，行業競爭加劇風險，原材料價格波動風險等。